人民币汇率将何去何从?

2020-06-12 20:20
  1. 就人民币汇率长期趋势来看,中美经济周期错位导致汇率长期仍具有贬值空间;经常账户逆差和资本市场资金流入增加了国际收支的不确定性,使得外汇储备总量虽保持稳定但结构已发生变化,对汇率支撑作用减弱;中美金融周期的错位,使人民币汇率将继续承压。

  2. 从影响人民币汇率短期波动的短期因素来看,美元指数变化和中美权益市场环比增速差在一定程度上影响了短期货币供求和汇率波动;

  3. 从市场预期来看,企业和个人的贬值预期已经形成但呈收窄态势;从政府干预来看,人民币汇率将会逐步走向清洁浮动汇率制度,干预措施将以引导人民币汇率预期为主。

  
       一、
影响人民币兑美元汇率的经济基本面因素

  1、影响人民币汇率长期趋势的慢变量

  1)经济周期错位导致汇率长期波动空间增大

  在结构性去杠杆的背景下,中国宏观经济增长率从2011年开始跌入个位数,2015年跌破7%,宏观经济增速持续放缓已经是趋势性的现象。叠加人口老龄化以及中美贸易摩擦对外需的冲击,未来两年,中国经济增长速度存在继续下行压力。同时期,受益于税改及长期的宽松环境,美国经济表现相对强劲,2018年9月美国失业率降至3.7%,创50年来新低。IMF预计美国经济将在2018年达到2.9%的顶峰,2019年经济增速放缓至2.5%。中美经济周期错位,人民币汇率长期仍然具有贬值空间。

2)国际收支不确定性增加

  2)国际收支不确定性增加

  2015年底以来,随着经济日益繁荣,美联储开始逐步收紧流动性,美元指数和十年期国债利率双双上行,同期中国的国际收支中资本和非储备性质金融账户却出现较大逆差。随着美国加息周期的延续和中美利差的收窄,跨境资本外流压力在逐步增大,这些对人民币汇率预期都会形成一定的压力。

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